（来源：读商时代）

　　创新药企业的盈利拐点，不是靠一款产品突然爆发，而是研发成果、商业化能力和资本运作共同作用的结果。

　　出品|读商时代

　　责编|李晓燕

　　8月5日晚，荣昌生物发布2026年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入约58.5亿元，同比增长约433%；预计实现归母净利润约47亿元，扣非归母净利润约43亿元，同比均实现扭亏为盈。

　　一笔海外授权，让荣昌爆赚47亿

　　荣昌生物此次业绩大幅增长，最大的变量来自RC148。今年1月，公司与艾伯维集团控股公司签署独家授权许可协议，将RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化权益授予艾伯维。

　　根据协议，荣昌生物可获得6.5亿美元首付款，以及最高49.5亿美元开发及商业化里程碑付款，同时享有海外净销售额两位数分级提成。

　　4月15日，公司确认收到6.5亿美元首付款。按照今年二季度人民币兑美元汇率水平测算，这笔资金折合约45亿元至47亿元人民币。

　　从财务表现看，这笔交易几乎成为上半年业绩爆发的核心推动力。

　　数据显示，今年二季度荣昌生物预计实现收入约51.94亿元，较一季度增加约45.38亿元，而这一增量规模与RC148首付款折算人民币后的金额基本匹配。

　　公司也在业绩预告中明确表示，RC148技术授权收入大幅增加，是推动上半年业绩增长的重要原因之一。

　　事实上，荣昌生物已经连续两年通过BD交易改善财务表现。

　　2025年，公司将泰它西普大中华区以外权益授权给Vor Bio，当年确认技术授权收入8.95亿元，并因认股权证确认约6.42亿元公允价值变动收益，最终实现归母净利润7.1亿元。

　　如今，RC148与艾伯维的合作，让这一模式进一步放大。

　　卖药业务正在变强，但盈利基础仍需验证

　　不过，对于创新药公司而言，一次性授权收入可以改善财务报表，但长期价值最终仍取决于产品销售能力。

　　从荣昌生物近年的商业化表现看，公司已经逐渐走出“只投入、不赚钱”的研发阶段。目前，公司核心商业化产品主要包括泰它西普和维迪西妥单抗。

　　2025年，两款产品国内商业化收入合计达到22.71亿元，同比增长33.7%；其中，泰它西普销量增长47.92%，维迪西妥单抗销量增长27.31%。与此同时，公司商业化产品毛利率提升至84.33%，销售费用率下降至48.9%，产品规模效应开始显现。

　　今年一季度，公司收入同比增长24.76%，经营现金流也由去年同期净流出1.88亿元转为净流入1132万元，扣非亏损从2.52亿元收窄至3499万元。

　　这些变化说明，荣昌生物的商业化业务正在逐步改善，但还不足以独立支撑大规模利润。

　　从“创新药公司”到“全球化平台”

　　除了业绩变化，荣昌生物近期的一系列治理动作，也体现出公司下一阶段的发展方向。

　　今年6月，公司完成董事会换届，新一届董事、高管团队整体保持稳定。其中，房艺和王玉晓进入董事会受到市场关注。

　　作为公司创始人房健民的女儿，房艺拥有UCLA法学博士背景，曾在硅谷律所参与公司上市、跨境并购业务，2019年加入荣昌后长期负责国际法务工作。

　　这一安排不仅仅“家族接班”，也是对公司国际化能力的强化。随着创新药企业走向全球市场，海外授权、专利布局、监管合规以及跨境交易谈判的重要性不断提升。对于已经与艾伯维、Vor Bio等国际企业展开合作的荣昌生物而言，国际化能力正在成为企业竞争力的一部分。

　　除了房艺，荣昌生物的董事会还多了一位新面孔——王玉晓，他不仅是新任职工代表董事（执行董事）还是公司董事长王威东之子。曾任荣昌生物国际合作总监，现任运营与国际合作副总裁；负责运营、战略、国际合作、数智化，具备 BD、项目管理背景。

　　此外，荣昌生物还在7月宣布拟2500万元至5000万元回购股份，用于员工持股计划或股权激励。创新药行业竞争，本质上也是人才竞争。通过股权激励绑定核心研发和管理团队，有助于增强公司长期创新能力。

　　下一阶段，市场对于荣昌生物的关注重点或许不再只是“能赚多少钱”，而是能否有更多创新管线、更强商业化能力，以及下一批重磅产品。

　　毕竟，创新药行业真正的赢家，不是偶然卖出一个好项目的企业，而是能够持续创造全球认可创新资产的平台。